在退市新规震慑下，今日A股ST股迎来大面积跌停。

 

01

A股游戏规则改变 

ST股大面积跌停

 

12月15日，ST板块走势分化，个股涨少跌多。

 

近70%的ST股下跌，近50只个股跌超1%，近10只个股跌超5%。

 

 

其中*ST成城、*ST金洲、*ST晨鑫、*ST利源、ST金刚等近30只个股一度跌停。

 

 

目前，A股实施退市风险警示（*ST）的公司共计134家，被实施其他风险警示（ST）的公司共计83家。

 

其中，*ST刚泰已连续16个交易日收盘价低于1元，即使在未来每天都涨停，也不能在规定的时间内令股价重上1元，基本是铁定退市；

 

*ST金钰连续15个交易日收盘价低于1元；*ST宜生则时隔近7个月后再度跌破1元。

 

*ST刚泰昨日晚间第6次发布股票可能被终止上市风险提示公告，*ST刚泰表示，截至2020年12月14日，公司股票已连续15个交易日低于股票面值，按照风险警示板日涨跌幅5%计算，预计公司股价在后续5个交易日将继续低于股票面值，公司股票将因连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件。

 

根据有关规定，公司股票将于2020年12月22日开始停牌，上海证券交易所在停牌起始日后的15个交易日内，作出是否终止公司股票上市的决定。

 

 

*ST金钰近期也是连续5次发布股票可能被终止上市风险提示公告。

 

凯迪退继续大跌6.25%，报收0.15元，明日为其最后1个交易日，12月17日起公司终止上市交易。

 

另外，根据全新的退市财务类指标，即连续两年扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，Wind数据统计显示，还有32家非ST公司存在退市风险。

 

 

02

退市标准趋严

 

昨日晚间，沪深交易所发布了改革后的退市制度征求意见稿，完善财务、交易、规范、违法四大类强制退市指标，并对退市流程有所调整：

 

1、新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元。此外，面值退市标准明确为“1元退市”。

 

2、财务指标中，取消单一净利润和营收指标，新增组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年，终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。 

 

3、新增规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。

 

4、新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。

 

5、新增四种风险警示类型：最近一年被出具非标审计报告；最近三年扣非净利孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性；违规担保余额超一千万元或达净资产的5%以上；无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。

 

 

A股市场设立至今退市公司为125家（包括资产重组和集团改制整体上市）。而根据彭博不完全统计结果显示，纳斯达克近30年退市公司超过6000家。A股的退市率明显太低，而退市率太低导致A股上市公司含金量不足，市场未能充分发挥出资源配置能力。这导致绩差壳股存在过度炒作乱象，严重破坏了股市资源配置功能，降低了市场效率。

 

对于退市改革的影响，机构指出，资本市场投资生态迎来重塑，市场将进一步加快优胜劣汰和投资专业化进程，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业多元出清。

 

 

03

退市新规震慑绩差公司 

但部分营收较高公司可能规避

 

根据沪深交易所征求意见稿，年度营收低于1亿元，且扣非前后净利润孰低值为负，将被ST，连续两年，终止上市。

 

由于目前2020年报尚未出，我们可以根据2020年前三季度业绩初步看下相关情况。

 

据Wind数据，表一中公司2020年前三季度营收低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。这些公司如果经营继续恶化，使得2020年全年营收和利润触及相关标准，将被实施退市风险警示，连续两个年度触及此种情况，将被实施强制退市。

 

值得注意的是，根据征求意见稿，财务类退市指标以2020年年报作为首个起算年度进行规则适用，这意味着相关公司的真正退市可能没那么早。

 

 

另外，征求意见稿中，风险警示和退市均既需要利润为负，同时需要满足年度营收低于1亿元，这意味着那些年度虽然连续亏损，但年度营收超过1亿元的公司可能得到豁免退市。

 

不过，为了堵塞漏洞，征求意见稿也对此作了一些规定。

 

比如上交所规定，财务类组合指标计算上，明确对营业收入的认定作进一步严格要求，在计算“营业收入”时，需要扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的关联交易收入。此外，为进一步精准揭示部分长期通过非经常性损益等方式实现盈利，但持续经营能力薄弱公司的风险，适度扩大其他风险警示的适用情形，新增“最近连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”和“最近一个会计年度内部控制被出具否定意见或无法表示意见审计报告，或未按照规定披露内部控制审计报告”其他风险警示情形。

 

以下是2019年度和2020年前三季度连续亏损，但2020年前三季度营收超过1亿元的非ST公司名单。

 

 

值得注意的是，征求意见稿还新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元。

 

据Wind数据，目前A股市场暂无市值低于3亿元的公司，未被终止上市的公司中，市值最低的*ST富控市值为4.72亿元。

 

不过，由于此种退市标准较为市场化，如果后续A股市场化配置功能加强，绩差公司和问题公司股价和市值有望走低，未来此种退市情形有望成为一种比较重要的退市情形。

 

数据显示，当前市值低于10亿元的公司也有约30家，如果此类公司市值继续大幅走低，将有可能触及上述退市标准。